Euroobligacje jednostek samorządu terytorialnego. Doświadczenia francuskie

Wraz z procesem decentralizacji finansów publicznych w Europie, lokalne jednostki samorządowe uzyskały nowe uprawnienia. Często towarzyszył temu transfer środków finansowych z budżetu centralnego. Ponadto wprowadzono przepisy, które rozszerzyły finansową autonomię samorządów, umożliwiając im pozyskiwanie środków z zewnętrznych źródeł na rynku kredytowym i finansowym. Dzięki temu mogły szybciej i taniej realizować inwestycje niż przy użyciu wyłącznie własnych funduszy. Korzystnym narzędziem do zdobywania kapitału mogą być instrumenty międzynarodowego rynku finansowego, takie jak euroobligacje. Te, emitowane przez jednostki samorządu terytorialnego i określane często mianem obligacji komunalnych lub municypalnych, pojawiły się na rynku finansowym niedawno, zaledwie niespełna dwie dekady temu. Mimo ostatnio zauważalnego rozwoju rynku euroobligacji samorządowych, liczba ich emitentów wciąż jest stosunkowo ograniczona.W tym opracowaniu podjęto próbę zidentyfikowania czynników wpływających na aktywność samorządów terytorialnych na rynku euroobligacji. Zaprezentowano przykład emisji we Francji jako ilustrację korzyści i potencjalnych zagrożeń związanych z euroobligacjami. Wybrano francuskie samorządy, ponieważ w pierwszej połowie lat dziewięćdziesiątych były one jednymi z liderów pod względem wartości emisji na rynku euroobligacji w Europie. Analiza tych obligacji pozwoliła na omówienie procedur emisyjnych oraz funkcji, jakie pełnią. Wnioski z doświadczeń francuskich mogą zostać zaadaptowane przez polskie samorządy. Na przykład, francuska metoda analizy porównawczej kosztów kapitału uzyskanych z kredytów bankowych i pożyczek euroobligacyjnych może znaleźć praktyczne zastosowanie w Polsce.